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    200上市公司2家停牌 2015年仍是藥企并購大年
    作者:    來源:    發布時間:2015-01-28

    昨日,譽衡藥業公告繼收購廣州新花城生物科技后,再收購普德藥業85.01%股權。去年有90家醫藥上市公司曾有過并購動作,2013年這一數據為20家,上海萊士更是依靠收購同路生物等市值一度在醫藥股中排名第二。
      截至昨日,總數200家左右的醫藥上市公司中,有24家處于停牌中。從多方面因素來看,今年仍是醫藥上市公司并購大年。
      三大因素推動并購
      醫藥行業是未來數年增長最確定的行業,但受醫?刭M等因素的影響,年均增長率逐年下降。據國內數據研究專業機構中康CMH預測,今年醫藥市場整體增幅在13.1%,增幅較去年下降1.6%,而過去5年的平均增幅為19.2%。在增幅下降中,一些產品線沒有優勢的藥企將承受較大的沖擊,業績將有較大幅度的下滑,在退市制度日趨嚴格的市場環境下,這些醫藥上市公司只有尋求外生性的發展。
      其次,據國家藥監局公布的數據,目前我國醫藥企業接近5000家,同業競爭激烈。這些年,國家藥監局為推動行業整合和提高藥品質量,采取的一個舉措是通過實施新版GMP提高行業準入門檻。今年是新版GMP的大限之年,截至去年底,只有1200多家藥企獲得了新版GMP證書。業內認為,今年將有上千家藥企因不能取得新版GMP而不得不關閉,將有2000多家企業被整合。在這個整合潮中,上市公司是最理想的“新郎”。
      此外,這兩年全球醫藥業并購潮動。1月12日,強生宣布與瑞士藥企AC immune達成最高5億美金的合作協議,共同開發對抗阿爾茲海默的免疫疫苗;與此同時,強生CEO Alex Gorsky稱,“如果一個產品沒有在特定領域中成為第一名或者第二名,或者我們看不到路徑領導其實現這一目標,我們認為這項業務或者更適合放在別人手中!1月15日,德國制藥商勃林格殷格翰宣布,該公司正考慮將其美國的仿制藥單元RoxaneLabs進行出售,以便更加專注于新藥業務的開發與銷售。國外醫藥巨頭的瘦身強體帶來的是競爭力的提高,國內藥企只有適應這個潮流才能在競爭中找到一席之地。
      成功率并不高
      國內上市藥企外延式并購發展中的一個做法是設立并購基金,這樣既解決了收購資金問題,也將收購標的先在并購基金手里養段時間再注入上市公司,從而降低并購的風險。
      去年以來,愛爾眼科、中源協和、迪安診斷、樂普醫療、北大醫藥、昆藥集團、萊美藥業、香雪制藥、健民集團、中恒集團、天士力、片仔癀、京新藥業等近20家上市藥企設立了并購基金,但愛爾眼科等公司還未有正式的并購行動,萊美藥業等曾經的并購行為以失敗告終?傮w來看,除了尚在停牌的10多公司以外,去年90起醫藥上市公司并購中的近20起終止并購,成功率并不是很高。
      其中,并購標的要價過高是關鍵因素,而一些醫藥上市公司開價過低也導致并購失敗。同時,受去年IPO放行和注冊制即將開閘等因素的影響,一些本來出讓股權的醫藥企業重新計劃上市。由于市場預計注冊制將帶來市盈率降低,預計今年并購標的開價將有所下降,但好的標的也將越來越少,一些有并購規劃但未展開行動的醫藥上市公司還是要趕早。
      海外并購越來越多
      單抗曾被視為治療腫瘤的一個好手段,因此這兩年國內藥企興起了一股單抗潮。目前,在實施單抗項目的企業有100多家,就像當年一股風的上抗菌素一樣。一些醫藥上市公司清醒地認識到了國內的“一股風”將帶來的低端競爭和研究能力的薄弱,眼睛轉向外面。同時,國外藥企因看好中國市場,也愿意與中國藥企展開合作,所以最近3年來,中國藥企對外投資、收購時有發生。
      例如前年5月,復星醫藥聯手復星-保德信中國機會基金以2.22億美元的價格收購以色列知名醫療美容器械制造商Alma Lasers。同一年,千山藥機、海南海藥等上市藥企也相繼并購美國Complete Genomics公司、德國R+E公司等。
      目前,中國藥企對外的合作有這樣的特點:中方直接向外方購買相應的創新產品和技術,由此涉足新藥早期投資與合作開發;合作的領域以腫瘤為主,并多是國外大公司的非核心資產;合作模式多半是中國地區的獨家轉讓,全球范圍的轉讓比較少。就像“偉哥”本是心血管藥一樣,藥品研發具有較高的偶然性,從輝瑞、羅氏等國際醫藥巨頭的發展路徑來看,投資或收購早期項目是很好的發展路徑,預計未來越來越多中國藥企會走上國際投資和并購的路。
      不過,從前期的合作來看,中國藥企對外投資、并購中,合作的模式需要探討,有些直接收購的項目打了水漂,較為穩妥的模式是跟隨國際性的醫藥并購基金參股,從而力求風險小于收益。

     

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